我已授权

注册

申博现金网:巴菲特的投资理念落伍了吗

2018-05-18 06:27:00 上海证券报 
本文来源:http://www.5566511.com/www_ggcj_com/

菲律宾网上娱乐登入,  “炒股不跟解放南,便是神仙也枉然”——中国股市九十年代流传的这句话,说的正是市场所熟知的“宁波涨停板敢死队”大本营、徐翔的发家地,熊市期间,无数黑马股票在这里联翩问世。微软SurfacePro4(i5/4GB/128GB/中国版)是一款使用体验极为出色的二合一笔记本,它配备了英特尔引以为傲的...行情12月07日(中关村在线烟台行情)近日,微软SurfacePro4在中关村在线推荐经销商烟台新蓝科技(授权经销商)促销,价格为6699元,带原装键盘,【联系电话:0535-665950513371365388...行情12月07日(中关村在线济南行情)微软SurfacePro4是一款拥有文艺风格的二合一笔记本,外观十分的雅致,男女老少使用都非常的有气质,配置更是不用多说,用过了就知它的好,微软S...  斗鱼也成为明星大咖跨界发展的新平台。”  金风科技是目前国内最大的风力发电设备生产商,过去几年开始进入风力发电行业。

他仍然是联想最重要的发动机,当年将联想一分为二,并且带朱立南等人创立联想控股,发展投资,后来涉及到新农业等领域,这些版图的谋划都是来自于柳传志。《大鱼海棠》给国产动画电影带来的思考·每一部国产动画都备受期待  让影迷等了12年的国产动画电影《大鱼海棠》上映了,不少影迷期待它续写《大圣归来》的传奇,为国产动画电影再立新标杆。中国政法大学传播法中心研究员朱巍认为,现实和地方规则存在冲突,像跨城市的顺风车在新规中没有写,但在现实中有大量需求。高通和微软联合推出ARM版Windows10电脑产品迎来继Wintel之后的Wincomm时代  众所周知,微软的Windows10系统一直是基于X86构架上的操作系统。

另外,Tomshardware了解到,高通的ARM芯片运行Win32程序借助的是机制。钱还是有用的东西,但是确实要有一个敢于否定自己的心态。    (Source:)  为了让氧保持液态,就需要维持一个介于这两个温度之间的环境。  涉案上市公司高管为高位减持套现,按照徐翔等人的要求,控制信息披露的节奏和内容,如发布高送转、热点收购题材等利好消息,徐翔等人利用信息优势在二级市场公开以泽熙等私募基金产品的名义进入前十大股东、定增、协议转让,或通过各种形式的“马甲”竞价交易连续买卖,拉高股价后协助上市公司股东减持套现。

  陈 理

  因为伯克希尔·哈撒韦公司今年一季度发生亏损及部分传统行业股票表现不佳,有评论就认为巴菲特投资理念已落伍,价值投资正遭遇成长型投资的严峻挑战。得出这样的判断,显然是对财务报表不甚熟悉,对巴菲特及其投资理念一知半解,对投资理论基本问题缺乏正确认识。

  伯克希尔公司一季度发生亏损是由于会计规则变化,当期未实现的投资损益被记入损益表,而在此前,未实现的投资损益记入资产负债表的权益部分。实际上,一季度伯克希尔公司投资成绩非常亮丽:保险承销业务收入4.07亿美元,而年同期亏损2.67亿美元。保险投资收入10.12亿美元,同比增加11.5%。铁路、公用事业和能源业务运营收入17.3亿美元,同比增加31.30%,其他业务收入21.96亿美元,同比增长36.6%。公司营业利润出现了48.7%的大幅增长,达到52.88亿美元。

  评说巴菲特的价值投资理念,先得弄清巴菲特投资理念的核心以及适用范围。以所有者心态,以合理价格买入高品质企业股票,长期持有,复利累进,适度集中,是巴菲特投资理念的主要内涵。而由巴菲特对市场短期是投票机、长期是称重器的价值投资理念本质可知,把投资分为价值投资和成长型投资在理论上是错误的,在实践中是有害的。价值投资在评估企业价值时当然要用到成长性这个变量,巴菲特的价值投资向来十分注重企业经营品质和内在价值的增长。巴菲特投资思想是开放式、不断进化的,不断博采众家之长,为我所用。历史上,巴菲特的投资思想经历了三个阶段的进化,目前还在不断进化。

  两周前,笔者去美国奥马哈参加伯克希尔第53次年度股东大会。一位8岁小姑娘黛芙妮的提问和质疑,就让笔者顿悟巴菲特的投资境界。

  小黛芙妮的问题是:“巴菲特先生,你能不能给我们解释一下为什么伯克希尔很多投资已偏离了你们之前早期的轻资产投资理念?尤其具体谈一谈你要去投资BNSF铁路公司,而不是买轻资产的公司?比如说更多持股美国运通。”

  巴菲特回答得很幽默:“我还以为我买这个股票买对了,现在你一说我简直觉得自己犯错了似的。我的答案是这样的,我们一直都偏好这种能给我们带来很多资本回报的公司,比如说像喜诗糖果,还有其他一些企业都是这样。美国运通收益非常好。我们为什么买BNSF这个公司呢?是因为我们能进行更好的资本部署,而且当时的价格也非常合理。当然它如果还是轻资产就好了,如果没有这些桥,没有这些火车,没有铁路,那我们就没有铁路行业了。所以,它必须是重资产的。但在这些方面,在重资产投资的行业中,我们获得的回报还是非常可观的,我们买的价格很合理。我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的项目,我觉得我们需要去发展的这种企业是需要轻资产的,并且在很长一段时间能给我们带来回报的。所以,我们第二好的选择仍然是很好的选择。”

  巴菲特的黄金搭档查理·芒格补充说:“如果每个人都能一直买轻资产的股票,当然很好。那重资产就没人买了。我们在公共事业方面比如铁路的回报,其实蛮令我们满意的。我们还有两家这样的公司,所以我觉得他们对我们来说虽然不是最好,但足够好。”

  巴菲特接着又说:“如果我们把所有的钱都投入可口可乐,当然那又是另外一种情况了。以苹果公司这样的业务,其实不需要太多资本投入。但很少有企业可以提供给我们这样的机会,现在这种高回报的公司已很难找了,尤其轻资产的公司。”

  笔者几年前在为杨天南翻译的《巴菲特之道》写序时,把投资行为分为三重境界:聪明投资、精明投资、高明投资,分别对应王国维关于人生三境界的论述。第三重高明投资的境界主要表现有:一曰自知之明,投资方式与性格偏好和生活方式高度吻合。巴菲特正是以他喜欢的方式做他喜欢的事的杰出代表。二曰无为而治,不战而胜,战之大胜。三曰灵活适应,投资方式与商业模式完美融合,构建以投资为核心的生态系统。巴菲特晚年投资消耗大量资本、回报合理、确定性高的非管制公用事业,就为了灵活适应其规模巨大、浮存金较多的实情。而最关键的是,在伯克希尔公司内部形成了一个闭环的生态链,伯克希尔因此已进化成一台生态型的终极复利机器。四曰持续进化,能力圈持续扩大,思想更加开放,技术更加全面。巴菲特重仓拥有生态型科技公司苹果,正是逐步扩大能力圈和适应新环境持续进化的表现。五曰极高的商业洞察力,对商业模式有极高的领悟能力和风险嗅觉,如护城河理论及三类业务的划分等。

  巴菲特固然不是神,也有误判之时,但他在正确的方向上持续学习,用一生的时间构建了一个以投资为核心的生态系统,实现了投资方式与商业模式、生活方式无缝融合。我国投资者追随、学习巴菲特的价值投资理念,对这些基本概念及涵义理该梳理清楚。

  (作者系上海实力资产首席投资官,中道巴菲特投资俱乐部主席)

(责任编辑:刘伟 HF113)
看全文
菲律宾网上娱乐登入
想了解更多关于《巴菲特的投资理念落伍了吗》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

菲律宾网上娱乐登入
旧版申博会员注册 申博游戏安卓系统下载 www.81138.com www.10086msc.com 太阳城亚洲官方网址登入 太阳网上娱乐登入
申博娱乐城直营网 菲律宾太阳城直营 菲律宾申博直营网 菲律宾申博网址登入 申博现金直营网 申博现金赌场登入
申博线路检测 188申博直属现金网登入 申博开户登入 申博娱乐最新官网开户平台 申博手机下载版 申博体育直营网